„SFDR Artikel 9“

Bedeutung

Artikel 9 der Verordnung (EU) 2019/2088 (SFDR) erfasst Finanzprodukte, die eine nachhaltige Investition im Sinne des Art. 2 Nr. 17 SFDR zum Ziel haben. Art. 8 erfasst demgegenüber Produkte, die ökologische oder soziale Merkmale bewerben, ohne ein solches Ziel zu verfolgen. Beide Vorschriften begründen Offenlegungspflichten; sie sind weder Qualitätsstufen noch ein staatliches Gütesiegel. Die Delegierte Verordnung (EU) 2022/1288 gibt seit dem 01.01.2023 die Vorlagen für die vorvertragliche Offenlegung und für den periodischen Bericht nach Art. 11 SFDR vor. Für Produkte nach Art. 9 kommen die Transparenzangaben nach Art. 5 der Taxonomie-Verordnung (EU) 2020/852 hinzu. Zur Reichweite des Art. 9 hat die Europäische Kommission auf Fragen der Europäischen Aufsichtsbehörden klargestellt, dass ein Produkt mit nachhaltigem Investitionsziel — abgesehen von Absicherungsgeschäften, Liquiditätshaltung und Investitionen zu neutralen Zwecken — ausschließlich nachhaltige Investitionen halten soll. Im Anschluss an diese Auslegung und an die ab 2023 anwendbaren technischen Regulierungsstandards ordneten zahlreiche Anbieter zwischen dem vierten Quartal 2022 und dem ersten Halbjahr 2023 Produkte von Art. 9 auf Art. 8 um. Diese Umstufungswelle war eine Reaktion auf die Auslegungsklarstellung, nicht das Ergebnis behördlicher Vollzugsverfahren. Eine feste Quote nachhaltiger Investitionen — etwa 70 % — ist in der SFDR nicht geregelt. Verbindlich ist der Mindestanteil, den das Produkt in seiner vorvertraglichen Offenlegung selbst zusagt und an dem es sich im periodischen Bericht messen lassen muss. Für Fondsnamen, die nachhaltigkeits- oder ESG-bezogene Begriffe enthalten, hat die ESMA gesonderte Leitlinien veröffentlicht; sie setzen einen Mindestanteil entsprechender Investitionen sowie bestimmte Ausschlüsse voraus und gelten unabhängig von der Einordnung nach Art. 8 oder Art. 9. Für die Bewerbung gegenüber Anlegern gilt neben dem Aufsichtsrecht das Lauterkeitsrecht. Wird die Einordnung nach Art. 9 als Beleg für eine besondere Nachhaltigkeitsqualität dargestellt, obwohl sie nur den Offenlegungsrahmen bezeichnet, oder weicht der tatsächliche Anteil nachhaltiger Investitionen vom zugesagten ab, kommt eine Irreführung nach § 5 UWG in Betracht; maßgeblich sind die Verkehrsauffassung der angesprochenen Kreise und die geschäftliche Relevanz im Einzelfall. Richtet sich die Werbung an Verbraucher und enthält sie Umweltaussagen, fällt sie zusätzlich in den Anwendungsbereich der Richtlinie (EU) 2024/825: Allgemeine Umweltaussagen wie „grüner Fonds“ ohne Nachweis einer anerkannten hervorragenden Umweltleistung erfasst dann Anhang I Nr. 4a UCPD, in Deutschland umgesetzt im Anhang zu § 3 Abs. 3 UWG. Die Umsetzungsfrist endet am 27.03.2026, anzuwenden sind die Vorschriften ab dem 27.09.2026; Rechtsprechung zur EmpCo-Richtlinie liegt bislang nicht vor.

Typische Formulierungen in der Werbung

• „Art. 9 Impact Fund“ ohne Angabe des nachhaltigen Investitionsziels
• „SFDR Artikel 9 konformer Fonds“ als Gütesiegel für Nachhaltigkeit
• „Nachhaltiger Fonds (SFDR Art. 9)“ ohne die zugehörigen vorvertraglichen und periodischen Offenlegungen

Übliche Nachweise und Standards

• Vorvertragliche Offenlegung nach Art. 9 SFDR in der Vorlage der Delegierten Verordnung (EU) 2022/1288
• Periodischer Bericht nach Art. 11 SFDR mit dem tatsächlich erreichten Anteil nachhaltiger Investitionen
• Taxonomie-Angaben nach Art. 5 der Verordnung (EU) 2020/852 mit dem Anteil taxonomiekonformer Investitionen